戴爾正在穩固其在AI基礎設施領域的重要地位。

今年早些時候，戴爾與馬斯克的xAI達成一項價值50億美元的協議，為該初創公司提供先進的AI服務器，以支撐其下一代AI計算負載。戴爾最近還與AI超大規模服務商CoreWeave簽署協議，交付高性能服務器機架，支持其迅速擴張的云服務平臺。

周四，由Michael Ng帶領的一組高盛分析師走訪了戴爾位于德克薩斯州朗德羅克的總部。他們與多位戴爾高管會面，包括基礎架構解決方案集團總裁Arthur Lewis與投資者關系負責人Paul Frantz，以深入了解戴爾在AI基礎設施領域的快速創新和執行能力。

Ng告訴客戶：

“這次實地考察讓我們對戴爾AI服務器的工程與設計能力有了更深刻的認識，我們認為這正是其在市場上的核心競爭優勢。”

分析師的最大結論是：戴爾憑借世界一流的工程實力、與客戶和供應商之間深厚的合作關系，以及對AI服務器日益增長的需求，已經成功確立戴爾在AI基礎設施領域的主導地位——目前其先進服務器的積壓訂單已達144億美元。

分析師表示，戴爾的工程與設計能力突出。繼7月3日首批NVIDIA GB300 NVL72服務器出貨、早前首批GB200 NVL72出貨僅相隔七個月之后，分析師在AI實驗室的實地考察進一步加深了對戴爾領先能力的認知。戴爾為AI客戶配備由散熱、網絡、存儲和系統架構師組成的專門團隊（“pod”），與客戶密切合作滿足不斷變化的AI需求。戴爾還可設計并交付多個定制組件，滿足特定場景需求，其一流的供應鏈管理為此提供有力支撐。此外，戴爾與關鍵供應商緊密配合，提前布局新品交付，隨著營收擴大將獲得運營杠桿效應。

同時，戴爾AI實驗室和第一財季（F1Q26）結果顯示AI服務器需求強勁：上一季度，戴爾錄得121億美元AI服務器訂單，積壓訂單增至144億美元。盡管已將121億美元訂單轉化為銷售，戴爾的訂單仍在擴大，反映出對AI系統的持續強勁需求。盡管主權國家政府客戶在增長中有所貢獻，但主要需求仍來自二線云服務商（CSP）。分析師在實驗室與多位AI團隊成員交流，對服務器執行所涉及的復雜要素，包括冷卻、機架設計、電力、布線、網絡與軟件，有了更深理解。

此外，戴爾的傳統服務器更新繼續進行，存儲業務亦有進展：戴爾70%的傳統安裝基數仍為第14代或更早產品，當前存在明顯的換代機會。企業也在嘗試整合數據中心設備，以優化電力與散熱效率。盡管傳統服務器已連續6個季度實現同比增長，但增長主要來自單價與配置提升而非出貨量，說明大部分設備仍較老舊。存儲業務雖受VXRail產品逐步淘汰影響，但戴爾自研技術推動存儲營收連續三季增長，特別在私有云、AI與安全領域獲得積極進展。

高盛維持對戴爾“買入”評級，并將12個月目標價從130美元上調至140美元。

不過，盡管基本面亮眼，過去18個月戴爾股價的技術走勢仍令人擔憂：自2024年上半年觸頂179美元后，股價整體呈下跌趨勢，并持續形成一連串“更低的高點”（lower highs）。